本文摘要：热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 id="futures_FG0">玻璃：供需格局仍未转变 期价仍有下跌预期 来源：文华财经 作者：徽丰实业 姚天吟 玻璃期货这一轮“V”字形旋转走势最为亮眼，再行再加郑商所发售的玻璃纯碱指令自上市以来展现出也极为不错，特别是在在FG005/SA005套利合约上大放异彩，受到市场上的普遍注目。 五月初以来，平板玻璃价格在较慢消退天量库存的充沛市场需求的推展下大大收复失地，行业利润也较慢修缮。

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　id="futures_FG0">玻璃：供需格局仍未转变 期价仍有下跌预期 来源：文华财经　　作者：徽丰实业 姚天吟　　玻璃期货这一轮“V”字形旋转走势最为亮眼，再行再加郑商所发售的玻璃纯碱指令自上市以来展现出也极为不错，特别是在在FG005/SA005套利合约上大放异彩，受到市场上的普遍注目。　　五月初以来，平板玻璃价格在较慢消退天量库存的充沛市场需求的推展下大大收复失地，行业利润也较慢修缮。而现时的雨季也没能浇灭玻璃市场的热度，在行业低产销率的造就下期货价格大大沿均线上升。

目前来看，仍未滞涨或旋转的迹象，盘面或将再创新高。　　天量库存与市场需求的博弈论　　玻璃行业库存近两年在春节后都面对着累库新纪录的问题，且期现价格的走势也基本一样，皆在一季度末二季度初的时间点开始乘风破浪的拉涨行情。只是由于今年疫情的原因，将近5500万重箱的库存变换市场对后市不确定性的忧虑，双重的压力造成玻璃价格被过度高估。

实质上，沙河地区的库存压力并不大，基本正处于三年内的高点，且在复产停工政策实施后的第一时间，产销率节节上升，库存较慢上升，一方面是市场需求实质性的不存在，另一方面是贸易商的抄底存货，减轻了沙河地区厂库的压力。而行业库存的拐点是直到四月中旬湖北地区几乎被禁，荆襄周边的货物流通渐趋长时间之后才经常出现，库存开始消退的首周日皆去库速度就超过了10.28万重箱，随后两个月也基本维持在日均5-6万重箱的去库速度。　　出局升级领先生产能力造成短时间供给缺口经常出现　　2019年四季度开始，大大有生产线投产和冷修，年内以来，仅有沙河地区投产了6条生产线，在产生产能力降至1.7亿重箱，同比上升32%。仅有行业来看，在产生产能力在五月中旬上升到15亿重箱，同比上升3.7%。

产量方面，根据国家统计局的近期数据，6月份平板玻璃产量7916万重箱，同比增加3.9%，上半年总计产量46184万重箱，同比减少0.4%。目前来看，自六月份以来，前期冷修升级及迁往的生产线相继点燃投产，在产生产能力相继恢复到2019年年底的水平，但仍未构成异化，充沛的市场需求仍能消弭供应的完全恢复量。

　　地产仍是市场需求刚性的中流砥柱　　从2018年四季度开始，地产行业转入赶工期以来，玻璃、pvc、铝这些后地产材料现货价格逐步转入下降地下通道。根据国家统计局的近期数据，1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积792721万平方米，同比增加2.6%；新屋动工面积97536万平方米，降幅收窄5.2%至7.6%；完工面积29030万平方米，上升10.5%。新开工面积降幅收窄与在施工面积的减少确保先前完工面积的回落，在再加房地产开发企业做到资金同比降幅收窄至1.9%，皆确保后地产建材潜在市场需求的还清。

短期来看，早已转入伏天，北方地区雨季之后积压的项目集中于动工，今年潜在疫情发展的不确认因素，也促成工程施工方减缓工程进度，所以对于玻璃传统旺季的金九银十来说，大概率不会步入第二轮市场需求的集中于愈演愈烈。　　行业利润的传导是另一个推高价格因素　　纯碱价格进年之后一路暴跌1100元/吨，华北地区燃煤玻璃的生产利润一度多达500元，玻璃行业转入低利润时代。纯碱行业生产能力在2016年之后新的打开短距离扩展模式，但在2019年增长速度忽然愈演愈烈，追加生产能力260万吨，增幅超过8.4%。反观刚好玻璃行业却转入生产能力收缩期，再行再加疫情的原因，轻碱的市场需求断崖式上升，纯碱行业面对相当严重的供需错配。

因此，尽管玻璃行业仍然保持低利润，也一直无法传导到纯碱价格上。但随着玻璃生产能力的逐步完全恢复，纯碱行业下游市场需求末端衰退，重碱的价格也不会有一个较大幅的声浪，下滑的情况会持续太久，那么在生产成本的推展下，只要玻璃行业自身能保持在供需很弱均衡的状态，价格保持强势的格局就会再次发生转变。

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